清算与结算

编辑状态：PUBLISHED。 AI 辅助译编；2026-10-19 用户批量批准已记录。净额与交付规则明确为假设。对应英文：tradfi-03。

Learning objectives · 学习目标

• 区分确定义务和履行义务。
• 只在假定有效协议下算净额。
• 找到最终性、结算货币与联动边界。

Mechanism · 撮合不是最后一步

撮合确认约定，清算相关流程按规则确定管理义务，结算则完成交付付款。不能假设所有市场同样清算，成交也不证明最终交付。

PFMI 分开法律基础、最终性、结算货币和联动。原则 12 将两义务最终结算设为当且仅当，处理本金风险，但其他信用、资金、法律和运行风险仍在。BIS：PFMI

这是提问框架，不表示网站运营或认证清算系统。

Worked example · 净额要有依据

假设 A 欠 B 100，B 另欠 A 60，并明确有效协议允许同币种、同周期净额，则 A 净付 B 40。

无此前提，100 − 60 算术不能解除法律义务。币种、时间、主体和破产规则可能不同，要保留原始交易和授权净额，不能删掉总额证据。

另一个资产交换中，A 欠 20 证券，B 欠 400 货币，这不是能相减的同一量。联动要协调不同义务，而不是合并成一个净数字。

成交记录 → 义务 → 适用时的授权净额
                       ↓
                    结算指令
                       ↓
                最终交付与付款证据

Finality · 最终性需定义

查何时按系统与法律认可最终。已发送、排队或单层确认都可能更窄，超时也可能仅表示未解决，而非取消。

收代币请求权与收指定银行或央行资产不同，原子换币可能还留外部赎回。要说明约定资产履行什么、外部剩什么。

减少本金风险不消除资金需求，参与者仍需足够资产资金。保留、队列、过期与恢复要有规则，防单腿交付的设计也可能因无法筹资延迟。

基础设施图写谁确定、保留、提交、确认。如果某清算方依法成为对手，记录真实机制，不能认为每个场所都保证交易。

Common misconceptions · 常见误解

净额算术就是法律解除。 需要有效依据和执行。

清算消除全部风险。 要看范围。

技术确认总是法律最终性。 须定义认可条件。

Risks and limits · 风险与边界

不判断净额执行、会员、最终性法律或违约分摊。PFMI 有具体适用范围，不是通用零售承诺，未测试指令、中央对手或银行付款。

Exercise and answer · 练习与答案

练习： 假设有效同币净额，100 与 60 净多少，能删原始证据吗？

答案： A 付 B 40；保留原交易和授权决定，减法不证明全部义务已在法律上解除。

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继续TradFi 专题货币存款，在实验比较权利。

Source map · 来源与证据范围

bis-pfmi 于 2026-10-18 实读，支持国际法律基础、最终性、货币和联动原则。主体、许可与数量为原创假设，没有核实真实合规或最终性。中文批准待完成。