传统金融市场

编辑状态：PUBLISHED。 AI 辅助译编；2026-10-19 用户批量批准已记录。发行、交易和主体虚构。对应英文：tradfi-01。

Learning objectives · 学习目标

• 区分发行融资与已有权益交易。
• 在场所名称前识别工具义务。
• 用职能和证据开始金融基础设施图。

Mechanism · 市场协调不同任务

市场可以连接融资方与投资者，也可以让已有持有人交换权益，并支持风险转移、价格发现和结算。评估代币之前要先分清功能。

SEC 分别解释股票所有权、债券债务和基金组合份额。同一界面显示三者，不意味着权利相同。股票、债券、基金

先找发行人、投资者、请求权与交易目的，不能由熟悉的交易所标识猜工具。

Worked example · 钱到底给谁

教学一级交易中，虚构 Cedar Enterprise 按每股 10 发 100 新股，忽略费用，企业得到 1,000，并产生新权益。

另一个二级交易中，原持有人按 12 卖 20 股，收到 240，买方取得已有股份。这不自动给 Cedar 240 新资本。二级涨价与发行人融资是不同观察。

若改用代币记录，权利和收款方未变时区别仍在。转移事件可能只是已有单位换手，不证明新增投资进入企业。

一级模型：投资款 → 发行人；新权益 → 投资者
二级模型：买款 → 原卖方；旧权益 → 新买方
基础设施：准入、执行、登记、托管、清算和结算

有效股份只是教学假定，不证明真实授权或资格。

Function map · 画职能而非品牌

识别准入、订单、执行、头寸、保管、估值和结算。同机构可多职，多品牌也可共用服务。价格发现不交付资产，成交产生的义务还需履行；旧价格和连续图不保证指定数量退出。

BIS 将资产或请求权与表示和治理连接，可问哪个传统职能改变、哪个仍外部、增加什么依赖。BIS

最终图要有证据列。「可接受订单」弱于「可靠完成结算」，某法域工具来源不能覆盖所有市场，未知功能应标出。

Common misconceptions · 常见误解

每笔买卖都给公司融资。 二级可仅换持有人。

市场流动证明发行人偿付。 退出与履约风险不同。

代币消除工具区别。 债务、股权和基金仍分别分析。

Risks and limits · 风险与边界

本文是功能介绍，不全面解释法律、牌照或场所。SEC 为美国基础，实际发行、交易和资格需当前具体资料。未测试发行、账户、交易或代币转移。

Exercise and answer · 练习与答案

练习： 原持有人按 12 卖 20 股，240 证明公司新融资 240 吗？

答案： 不证明，本二级模型钱给卖方，新融资需独立交易证据。

Related learning · 关联学习

继续TradFi 专题的交易、经纪与保管，连接Learn和实验。

Source map · 来源与证据范围

sec-stocks、sec-bonds、sec-funds、bis-tokenisation 于 2026-10-18 实读，限美国教育与国际研究。Cedar、交易和图为原创假设，不是核实市场或发行。中文批准待完成。